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中煤能源11月份煤炭销量增长387-【新闻】

发布时间:2021-05-28 18:25:48 阅读: 来源:核桃厂家

中煤能源:11月份煤炭销量增长38.7%

事件:公司发布11月份生产经营数据,2012年11月份商品煤产量997万吨,同比增长19.8%,1-11月份商品煤累计产量10095万吨,累计同比增长7.2%;11月份煤炭销量1420万吨,同比增长38.7%,其中自产商品煤内销955万吨,同比增长22.0%,累计煤炭销量13212万吨,同比增长7.5%,其中累计自产商品煤销量9802万吨,同比增长7.9%。

点评:

11月份公司煤炭产销增速明显。公司2012年10月份煤炭产量855万吨,同比仅增长-0.1%,11月份煤炭产销快速突破900万吨,说明11月份煤炭供需形势已经有所回暖,这和全国用电形势好转以及火电发电量恢复相印证,11月份全国火电发电量同比增长4.8%,一举摆脱此前连续7个月发电负增长的局面。从目前电网调度数据看,12月份用电形势仍然较好,能够保持7%左右的增长,如果不考虑暴雪天气影响,公司12月份煤炭产销量依然有望突破900万吨,从而4季度煤炭产销量有望达到2800万吨。

公司煤炭产量增长可能仍然主要来源于山西平朔矿区。我们判断,11月份,公司煤炭产量增量仍然来源于山西平朔矿区,600万吨/年的王家岭煤矿和300万吨/年的禾草沟煤矿估计2012年很难转固,另外原本2012年能够释放2000万吨产量的平朔东露天煤矿,因为村庄搬迁延后,2012年可能只能有700-800万吨煤,预计这些煤炭产能将会于2013年顺利释放。我们判断2013年煤炭供需形势将有所好转,这些产能放到2013年释放对公司盈利影响正面。

煤价并轨对公司盈利有利。山西平朔矿区,占到公司原煤产量的87%,一般是优质煤炭送到港口,也有一小部分上铁路直达电厂,主要走大秦铁路销售,从目前煤价并轨的情况看,长协价格有可能向环渤海指数看齐,这对公司重点合同煤价格有利,我们判断如果重点合同和环渤海价格指数并轨,保守预计会提高公司2013年长协煤价10元/吨左右(不含税)。

盈利预测及评级:我们预计公司2012~2014年EPS分别是0.69元、0.81元和0.84元。对应12月14日收盘价7.35元/股的市盈率分别为11倍、9倍、9倍。公司PB估值偏低,根据公司2012年中报披露数据,每股净资产是6.30元,按照2012年12月14日收盘价测算,公司的PB只有1.17倍,这是上市煤炭类企业中最低,PB估值偏低主要因为前期煤化工项目投入大,形成很多资产,没有收益,例如,公司目前内蒙地区和煤化工配套有近5000万吨煤炭产能尚未投产,这些煤炭发热量高达5800大卡,是优质的动力煤。

我们认为,经济疲弱的情况下,鉴于西部地区煤炭资源丰富,国家可能加快西部地区重大能源项目的审批速度。而公司内蒙和陕西地区煤化工项目储备丰富,而且一些项目已经做了前期准备工作,一旦煤化工政策趋于宽松,公司煤化工项目获批,则可以迅速释放产量,明显提高公司PB估值水平。2012年10月10日,中煤集团通过上海证券交易所交易系统以买入方式增持公司A股股份共计252万股;中煤香港以买入方式增持本公司H股股份共计70万股,中煤集团拟在未来12个月内累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2.5%,增持行为,反映大股东对公司目前资产质量有信心。

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