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大摩华鑫袁航潜心消费研究扎根消费投资(新闻)

发布时间:2021-11-19 14:11:23 阅读: 来源:核桃厂家

大摩华鑫袁航:潜心消费研究扎根消费投资

大摩华鑫袁航:潜心消费研究扎根消费投资 更新时间:2010-11-2 7:37:19

未来最大的投资机会在哪里?大摩华鑫研究总监、大摩消费领航拟任基金经理袁航的答案是——大消费行业。  与大多科班出身的基金经理不同的是,袁航拥有从实业到资本市场的跨行业经历,而且不管身在何处,她的工作方向都是消费。从1997年到现在,在袁航接触、跟踪、研究消费行业的13个年头,经历了三次角色转换:实业、买方、卖方、买方。因此,袁航对于消费品可谓拥有绝对的发言权。业内人士都知道,消费品行业容易产生牛股,从股神巴菲特的重仓股可口可乐,到国内的贵州茅台、张裕A等,都属于典型的消费品牛股。   三次角色转换  大摩华鑫基金在经历了股权变更后,现在已是焕然一新,今年上半年大摩华鑫是国内进步最快的基金公司,其旗下大摩资源、大摩领先优势业绩非常优异。在这背后,是一个强大的投研团队,主管大摩华鑫研究部的研究总监袁航经验丰富,潜心消费行业多年。  袁航职业生涯的第一次转变是从实业到买方,1997年至2000年,袁航在全球最大的消费品公司宝洁工作,这一阶段她对消费品公司的采购、生产、供应链、品牌及整个企业运作有了一线经验。后来,为提升自己,袁航到美国求学,2004年,从海外归来的袁航加盟大成基金,做消费品买方研究员。  第二次是从买方到卖方,从大成基金离开后,袁航在2006年底进了广发证券发展研究中心,主要研究食品饮料、交通运输。卖方的这段时间,她更加专注于行业和公司研究,对于细分行业的研究更加深入了一步,使得自己的研究经验和历程得到了一次宝贵的积淀。  第三次,袁航从卖方回到买方,2009年初,袁航加盟大摩华鑫基金,任研究管理部总监,同时负责大消费行业研究小组和宏观策略研究小组。在总结自己的投研从业经历时,袁航给自己画了一幅素描:出道于实体消费、深造于消费大国、潜心于消费研究。  消费风景独好  在消费行业积淀10余年的袁航认为,未来中国消费还有很大的发展空间,中国正进入消费加速上升的阶段。  中国经历了三次消费升级的浪潮。第一次是在改革开放之初,居民对于轻工、纺织产品的需求巨大,在此影响下,相关产业发展迅速;第二次是20世纪80年代末至90年代末,家电消费快速增长,耐用消费品向高档化方向发展;而现在,正在进行第三次消费升级。  袁航表示,从人口结构的变化看,中国人口成本红利正在消失,刘易斯拐点即将到来,人口消费红利已经来临,随着国民收入的不断增加和人口老龄化的趋势,大消费行业面临广阔的发展空间。中国经济正面临转型,依靠投资和出口拉动经济增长的模式已经不可持续,随着中国人均收入水平提高到3000美元/年,消费占比必然上升。国家已经出台了一系列促进消费的政策,包括汽车减税、家电下乡补贴、以旧换新等等,政府对消费的政策支持已经非常明显。因此,掘金中国消费的时期已经到来。  虽然前景美妙,但消费板块的估值却不便宜。对此,袁航表示,估值是一个动态的问题,关键是业绩能否保持较快速度的持续增长。如果一个公司的业绩没有增长,估值便宜也不能买入,如果业绩增长速度很快,即使当期估值比较高,但明后年盈利的增长可以把高估值化解掉,这样的公司还是具有投资价值的。因此,虽然目前消费股的估值不便宜,放在一个动态的过程中看,对于其中业绩确定性高且增长速度快的公司,看到明年估值并不太贵。  三条标准选消费牛股  中国消费升级时代正在到来,应该如何把握消费主题投资机会?袁航表示,大摩华鑫选消费股一般会遵循铁三角定律,即安全性、收益性和流动性。  具体来说,首先是把大消费行业细分,标的公司所在的子行业必须有广阔的成长空间,这是大背景,然后在子行业里挑选龙头公司或者有特质的公司,比如说有特殊技术或者产品、有强势品牌、有强大渠道、有忠诚稳定的客户等等。在具有上述特征后,袁航会充分考虑这些公司的安全边际和流动性,综合考虑市场特征、估值等各方面因素进行选择。  袁航举例说,有一家化妆品包装公司主要是为宝洁、联合利华、欧莱雅等国际知名品牌做包装,该公司提供整体包装解决方案;从供应链角度看,该公司把工厂放在客户工厂附近,追求高效沟通和成本控制下的最快客户需求反应速度,实力明显强于竞争对手。未来5年国内化妆品行业有望保持10-15%的复合增长率,该公司可以通过提高对客户的供应比例,实现大幅超越行业的增长速度。  谈及投资理念,袁航表示,她奉行价值投资理念,不过这个价值不是单一纬度的,而是从实业和资本市场多角度审视投资价值。在策略上,她首先追求的是以扎实的宏观研究为前提的大类资产配置,然后对消费及相关行业进行细分并做深入和前瞻研究,在稳健、进取和防守三类股票中进行灵活均衡的组合构建。

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