中国卫星小卫星制造业务饱满给予买入看高30元

中国卫星2011年半年报点评：

公司上半年实现营业收入14.9亿元，同比增长30%，归属于上市公司股东的净利润9,886万元，同比增长18.39%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润9,801万元，同比增长20.71%。EPS0.14元，比去年同期增加0.02元。

公司卫星仍然维持在小卫星制造领域的垄断地位，研制生产任务饱满。此外签订出口委内瑞拉的遥感卫星合同，实现公司外贸零的突破。新卫星平台研制也为公司未来小卫星。

此外，我们欣喜的看到，公司卫星应用出现了多点开花的良好局面。许多新项目都出现了历史性的突破。公司中标中国联通/电信宽带VSAT网工程项目，“动中通”产品入围客户批量采购名单，市场开拓实现突破。北斗二代的定型进度进展顺利，遥感业务也发展顺利，并并成功签订了委内瑞拉遥感地面站、资源三号卫星地面系统等项目合同，此外高清地面站建设也为公司拓展高清电视市场打下坚实基础。

根据8月1日中国航天报的新闻报道：五院航天技术应用产业中的卫星应用领域实现收入近10亿元，同比增长73.94%。由于五院的卫星应用资产已经绝大部分进入中国卫星，且根据历史经验，中国卫星的下半年是收入和利润确认的高峰，我们认为全年公司卫星应用有超市场预期的可能。

催化剂：1、天宫一号、北斗组网等重大航天型号的推进。2、9月高端装备制造业（航天）十二五规划公布。3、伴随军工资产证券化和事业单位改革的资产整合预期。

公司增持也显示了对公司未来前景的信心。预计2011、2012、2013年EPS分别为0.40、0.52、0.68元。合理区间在28-30元，给予“买入”评级。

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